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　　据企业预警通，2025年地方发行了2万亿元用于置换隐性债务的再融资专项债。地方还发行特殊新增专项债规模（该批专项债资金用于的项目未公布“一案两书”，即该资金不是用于新增项目，而是用于存量项目）约为1.37万亿元，刨除掉850亿元用于政府投资基金，用于偿还存量债务的新增专项债规模为1.28万亿元。另外，地方还发行了2243亿元用于偿还存量债务的一般再融资债券，以及用于偿还存量债务的专项再融资债券854亿元。上述四项合计得到2025年地方化债债券资金规模为3.59万亿元。

　　中央财经大学财政税务学院教授温来成对21世纪经济报道记者表示，只要地方政府发债额度控制在限额范围内，国务院可以根据实际需要适当增加部分资金用于化债或者项目建设。2025年化债资金需求比较大，在严控新增隐性债务的背景下，地方投融资平台发债规模和净融资规模都在下降，要实现存量债务的还本付息，需要增加化债资金。另外，2024年一揽子化债举措主要针对存量隐性债务，要解决拖欠企业账款的问题，也需要更多化债资金。

　　财达证券常务副总经理胡恒松对21世纪经济报道记者表示，2025年化债力度比较大，核心目的是以低成本的政府债券置换高息存量债务，直接降低地方政府的利息负担和流动性压力，为财政提供强力支撑，为可持续性创造空间。鉴于2025年三季度以来经济增长动能有待加强，追加化债资金一方面直接用于清偿拖欠账款，为中小企业提供最直接的“输血”支持，迅速改善其现金流状况，保障就业和产业链运转；另一方面，通过化债实现财政“减负”的同时，为未来更有效地承接和落实中央稳增长项目创造了条件。

　　胡恒松进一步指出，2026年优化化债工作，可以考虑精准摸排债务底数，对已纳入系统的存量债务，要进一步分类甄别，提高资金使用精准度；对历史上因口径、时间节点等原因“漏报、瞒报、忘报”，但经严格审计认定确属政府负有偿还责任的“隐性债务”，应建立合规的申报和认定通道，将其纳入法定债务管理体系进行统筹化解。同时，将融资平台的经营性债务纳入考量，并重点关注“未列入融资平台名单的城司”的债务情况。2026年可以拓宽化债渠道，比如积极推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs），将具备稳定现金流的存量资产盘活用于偿债。