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　　Monica DEFEND：当前美联储面临多重因素的交织，处境相当艰难。从基本面来看，我们预计美联储在今年年底前可能降息两次，明年或再降息两次，最终利率有望降至约3.50%，略高于市场普遍共识。如果经济增长放缓进一步影响到劳动力市场，这将会波及消费端。虽然美国经济上半年增速超出市场预期，主要受益于资本支出超级周期，但我们的货币政策判断依然立足于基本面。我们认为美联储可能承受市场期待其能够推出更大幅度降息举措的压力。

　　Monica DEFEND：主要面临三大风险：1) 通胀、2) 流动性3) 美联储独立性。首先，通胀压力可能会延续至2026年。其次，当前市场之所以处于“Goldilocks”般的环境之中，关键在于流动性充裕；一旦流动性收紧，市场格局必然发生变化。此外，美联储的独立性不仅关乎通胀调控，更关系到其机构信誉。与此同时，地缘政治仍是长期风险。金融市场通常以商业逻辑看待地缘政治，我们需权衡是直接承担风险还是采取对冲措施。但需要强调的是，地缘政治对社会及全人类的影响远超金融市场的范畴。